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Die Diskussion rund um CBDCs (Central Bank Digital Currency - Digitale Zentralbankwährungen) ist eine der kontroversesten im gesamten Krypto Universum. In der traditionellen Kryptowelt gibt es weitaus mehr vehemente Gegner von digitalen Zentralbankwährungen als Befürworter. Aber warum ist das so und können Kryptowährungen, Bargeld und CBDCs co-existieren? In diesem Beitrag möchten wir Ihnen erklären, welche unterschiedlichen Ansichtsweisen beim Thema CBDCs und Krypto-Assets zum Tragen kommen und wie diese die Entwicklung der Branche beeinflusst.
Digitale Zentralbankwährungen sind digitale Token, ähnlich wie Kryptowährungen, die allerdings nicht von einem privaten Blockchain-Unternehmen, sondern von einer Zentralbank ausgegeben werden. Sie sind an den Wert der Fiat-Währung des jeweiligen Landes gekoppelt.
Viele Länder auf allen Kontinenten sind dabei, CBDCs zu entwickeln, und einige haben sie sogar schon eingeführt. Nigeria ist mit dem eNaira beispielsweise eine der führenden Nationen im Bereich der digitalen Zentralbankwährungen, nicht zuletzt aufgrund der dort bereits sehr hohen Adaption in der Bevölkerung. Da einige Länder nach Wegen für den Übergang zu digitalen Währungen suchen, ist es wichtig zu verstehen, was sie sind und was sie für die Gesellschaft bedeuten.
Fiat-Geld ist eine von der Regierung ausgegebene Währung, die nicht (mehr) durch ein physisches Gut wie Gold oder Silber gedeckt ist. Es gilt als eine Art gesetzliches Zahlungsmittel, das zum Austausch von Waren und Dienstleistungen verwendet werden kann, wie wir es aus dem täglichen Gebrauch gewohnt sind. Traditionell wurde Fiat-Geld in Form von Banknoten und Münzen ausgegeben, aber die Technologie hat es Regierungen und Finanzinstituten ermöglicht, physisches Fiat-Geld durch ein kreditbasiertes Modell zu ergänzen, bei dem Guthaben und Transaktionen digital erfasst werden.
Physisches Geld wird nach wie vor in großem Umfang umgetauscht und akzeptiert; in einigen Industrieländern ist seine Verwendung jedoch deutlich zurückgegangen, und dieser Trend hat sich während der COVID-19-Pandemie noch verstärkt.
Die Einführung und Entwicklung von Kryptowährungen und der Blockchain-Technologie haben das Interesse an bargeldlosen Gesellschaften und digitalen Währungen weiter gesteigert. So prüfen Regierungen und Zentralbanken weltweit die Möglichkeit, staatlich gestützte digitale Währungen einzusetzen. Wenn sie eingeführt werden, haben diese Währungen das volle Vertrauen und die Rückendeckung der Regierung, die sie ausgegeben hat, genau wie Fiat-Geld.
In den Vereinigten Staaten und vielen anderen Ländern hat ein großer Teil er Bevölkerung noch immer keinen Zugang zu Finanzdienstleistungen. Allein in den USA haben 5 % der Erwachsenen kein Bankkonto. Weitere 13 % der Erwachsenen in den USA haben zwar ein Bankkonto, nutzen aber regelmäßig teure alternative Dienstleistungen wie Zahlungsanweisungen, Zahltagskredite und Scheckeinlösedienste.
Das Hauptziel von CBDCs ist es, Unternehmen und Verbrauchern Privatsphäre, Übertragbarkeit, Komfort, Zugänglichkeit und finanzielle Sicherheit zu bieten. CBDCs könnten auch den Wartungsaufwand für ein komplexes Finanzsystem verringern, die Kosten für grenzüberschreitende Transaktionen senken und denjenigen, die derzeit alternative Geldtransfermethoden nutzen, kostengünstigere Optionen bieten.
Ein CBDC gibt der Zentralbank eines Landes außerdem die Möglichkeit, geldpolitische Maßnahmen durchzuführen, um für Stabilität zu sorgen, das Wachstum zu kontrollieren und die Inflation zu beeinflussen. Die flächendeckende Einführung von digitalen Zentralbankwährungen würde vermutlich auch die Verwendung digitaler Währungen in ihrer derzeitigen Form verringern. Kryptowährungen sind volatil, ihr Wert schwankt derzeit noch stark. Diese Volatilität könnte bei vielen Haushalten zu finanziellen Verlusten führen und die allgemeine Stabilität einer Volkswirtschaft beeinträchtigen. CBDCs, die von einer Regierung unterstützt und von einer Zentralbank kontrolliert werden, würden Haushalten, Verbrauchern und Unternehmen ein stabileres Mittel zum Umtausch digitaler Währungen bieten, jedoch sollten Sie nicht als Store-Of-Value angesehen werden. Nach den Krypto-Regulierungen in den USA und Europa, über welche Sie sich in unserem letzten Beitrag informieren können, wird auch bei traditionellen Krypto-Assets eine zunehmende Wertstabilität erwartet.
Die Ökosysteme der Kryptowährungen bieten einen Einblick in ein alternatives Währungssystem, in dem keine schwerfälligen Vorschriften die Bedingungen für jede Transaktion vorgeschrieben sind. Sie sind schwer zu duplizieren oder zu fälschen und werden durch Konsensmechanismen gesichert, die Manipulationen verhindern. Die digitalen Währungen der Zentralbanken sind so konzipiert, dass sie den Kryptowährungen ähneln, aber sie benötigen möglicherweise gar keine Blockchain-Technologie oder Konsensmechanismen.
Außerdem sind Kryptowährungen, zumindest noch momentan, unreguliert und dezentralisiert. Ihr Wert wird von der Stimmung der Anleger, der realen Anwendung und Nutzung der jeweiligen Blockchain, sowie von dem Interesse der Nutzer bestimmt. Digitale Vermögenswerte wie Krypto-Assets sind in einem ausgewogenen Verhältnis für ein jedes Portfolio geeignet. CBDCs spiegeln dagegen den Wert einer Fiat-Währung wider und sind auf Stabilität und Sicherheit ausgelegt. Der Wert einer CBDC wird sich demnach nicht signifikant nach oben oder unten verändern.
Ob CBDCs von der breiten Masse angenommen werden oder auch nicht, wird davon abhängen, ob sie einen tatsächlichen Vorteil im alltäglichen Leben der Verbraucher und Verbraucherinnen schaffen können.
Laut dem CBDC-Enabler Giesecke+Devrient ist die Entwicklung digitaler Zentralbankwährungen (CBDCs) im Aufschwung. Eine multinationale Umfrage von IPSS Mori für OMFIF und G+D repräsentiert die öffentliche Wahrnehmung von CBDCs in der Bevölkerung. Die Befragung zeigt, was Verbraucherinnen und Verbraucher von digitalem Zentralbankgeld erwarten, und liefert Hinweise darauf, welche Maßnahmen bedacht werden sollten, um eine erfolgreiche Einführung zu gewährleisten.
Die Umfrage wurde in Deutschland, Indonesien, Nigeria und in den USA durchgeführt. Die Ergebnisse sind überraschend. Der Bericht zeigt, dass die Meinungen in den Ländern rund um das Thema digitale Zentralbankwährungen weit auseinandergehen und die Ansichten der Verbraucherinnen und Verbraucher stark variieren.
Die wichtigsten Erkenntnisse im Überblick:
• Das Bewusstsein für CBDCs ist in Entwicklungsländern (ca. 40%) deutlich höher als in Deutschland oder den USA (ca. 15%)
• Menschen in Entwicklungsländern sind eher bereit CBDCs zu verwenden. Vergleich: Nigeria (91%) vs. Deutschland (14%)
• Als wichtigste Eigenschaften einer CBDC wurden am häufigsten angegeben: Sicherheit & uneingeschränkter Einsatz
• In Entwicklungsländern würden CBDCs vor allem auf digitalen Marktplätzen, für Zahlungen bei Händlern, für P2P-Transaktionen und als Wertanlage verwendet werden
• Digitale Zentralbankwährungen werden bestehende Zahlungsoptionen vielmehr ergänzen als sie ersetzen
Insgesamt wird in der näheren Betrachtung deutlich, dass es länderspezifisch unterschiedliche Motivationen zur Einführung und Nutzung von CBDCs gibt. Länder mit starker digitaler Banking Infrastruktur sind weniger überzeugt vom Konzept einer digitalen Zentralbankwährung, da sich hier oft die Frage nach der Sinnhaftigkeit gestellt wird. In anderen Ländern, wird durch CBDCs finanzielle Inklusion ermöglicht und die Adaption ist bedeutend höher. Selbstverständlich spielt auch die Vermarktung und Kommunikation der neuen Währung in diesem Zusammenhang eine Rolle. Der Sand-Dollar auf den Bahamas, welcher ebenso ein erfolgreiches Beispiel für eine bereits existierende CBDC darstellt, wurde mit Hilfe von Incentives der breiten Bevölkerung angeboten.
Kryptowährungen haben je nach Blockchain, eine begrenzte oder unbegrenzte Menge, und in bestimmten Fällen können die Nutzer Token erwerben, indem sie das Netzwerk direkt unterstützen, wobei hierbei Mining und Staking die beiden gängigsten Methoden sind. Jeder kann einem Krypto-Blockchain-Netzwerk beitreten und seinen Status einsehen, auch wenn er kein aktiver Nutzer ist. Außerdem kann jeder ein Miner werden, und es gibt keine besonderen Voraussetzungen (bis auf die Hardware) für den Betrieb einer sogenannten Node, in vielen Netzwerken. Alle Nutzer eines Blockchain-Netzwerks, wie z. B. Bitcoin, haben dieselben Privilegien, Befugnisse und damit auch Macht. Es gibt keine ungewöhnlichen Zahlen. Und schließlich funktioniert das Netzwerk, indem es einen Konsens zwischen allen teilnehmenden Knotenpunkte (Nodes) über den Status des Distributed Ledgers erzielt. Kryptowährungen werden sowohl als Vermögenswerte als auch als Währung in Bezug auf die Anwendungsfälle eingestuft (Utility & Security Token). Einzelpersonen können sich an Anlagemärkten beteiligen, um auf die Preisentwicklung einer Kryptowährung zu spekulieren. Sie können bestimmte Projekte wie Bitcoin, Ethereum oder Elrond auch als Wertaufbewahrungsmittel nutzen, um sich vor Inflation und wirtschaftlicher Instabilität zu schützen. Denjenigen, die sich dafür entscheiden, Kryptowährungen als Tauschmittel zu nutzen, steht es frei, dies zu tun. Krypto-Assets können von jedermann zur Durchführung von Transaktionen und Zahlungen verwendet werden. Heute akzeptieren mehr Händler und Geschäfte Zahlungen in Kryptowährungen als je zuvor. Vor diesem Hintergrund haben sich die dezentralisierten digitalen Waren auch bereits als privates als Online-Geld bewährt.
Wie wir gesehen haben, gibt es mehrere Gegensätze zwischen CBDCs und Kryptowährungen. Zentralbanken verwalten und betreiben zentralisierte digitale Währungen, deren Blockchain-Netzwerk nur von autorisierten Finanzinstituten eingesehen werden kann. Auch nur ausgewählte Institutionen können mit dem Blockchain-Netzwerk interagieren. CBDCs dürfen nur für Zahlungen verwendet werden, und jede Art von Hortung oder Investitionstätigkeit ist streng verboten. Da es keine zentrale Behörde gibt, unterliegt die Nutzung keinerlei Beschränkungen.
Im Detail:
Art der Blockchain:
CBDCs arbeiten auf autorisierten (privaten) Blockchains, während Kryptowährungen auf erlaubnisfreien (öffentlichen) Blockchains arbeiten. Erstere ist zentralisiert, letztere hingegen nicht.
Anonymität:
Anonymität ist ein Vorteil für Nutzer von Kryptowährungen. Die Identitäten der CBDC-Kunden werden mit einem bestehenden Bankkonto und einer ähnlichen Menge an persönlichen Informationen verknüpft.
Dezentralisierung:
Eine Zentralbank bestimmt die Regeln für CBDC-Netzwerke. Die Autorität in Krypto-Netzwerken wird der Benutzerbasis übertragen, die Entscheidungen durch Konsens trifft.
Anwendungsfälle:
CBDCs können nur für Zahlungen und andere monetäre Transaktionen verwendet werden. Kryptowährungen können sowohl für Spekulationen und Wertaufbewahrung als auch für Zahlungen verwendet werden.
Skalierbarkeit:
CBDCs lassen sich theoretisch besser skalieren als Kryptowährungen, da sie auf genehmigten Netzwerken ähnlich wie Datenbanken funktionieren. Wir hatten noch keine Gelegenheit dies vollumfänglich zu testen.
In der Tat haben eine Reihe von Ländern erhebliche Anstrengungen unternommen, um Kryptowährungen zu regulieren und zu institutionalisieren. Je näher die Zentralbanken jedoch der Einführung ihrer eigenen digitalen Währungen kommen, desto strenger werden die Vorschriften. Die Debatte über CBDCs und Kryptowährungen geht weit über die grundlegende Technologie hinaus. Vielmehr sollte man sich überlegen, ob beide Arten von digitalen Währungen nebeneinander bestehen können. Dies wird am Beispiel der Reserve Bank of India deutlich. Diese große Zentralbank setzt sich für ein landesweites Krypto-Verbot ein und arbeitet gleichzeitig mit der Regierung zusammen, um eine Gesetzgebung zu schaffen, die die Schaffung einer digitalen Rupie rechtlich absichern würde. Die Banken könnten einfach mit denselben alten Argumenten gegen dezentralisierte Währungen argumentieren.
Da private Blockchain-Unternehmen und Kryptowährungen jedoch bereits eine hohe Adaption in der Bevölkerung erfahren haben und den CBDCs hier deutlich überlegen sind, gehen wir davon aus, dass eine Co-Existenz möglich und auch sehr wahrscheinlich ist. Denn private Blockchain-Unternehmen schaffen im Gegensatz zu CBDCs, reale Anwendungen und damit einen großen Mehrwert für andere Unternehmen. Sie erhöhen die Effizienz in Firmen und agieren grundlegend anders bei dem Einsatz ihrer Währung als Zentralbanken.
Schlussfolgerung
Unserer Meinung nach gibt es (noch) keinen zwingenden Grund, digitale Währungen von Zentralbanken zu unterstützen. Positiv ist, dass sie den Weg für eine weitere Verbreitung digitaler Vermögenswerte ebnen werden. Allerdings könnte dies auf Kosten der traditionellen Kryptowährungen gehen, die strengen Vorschriften, wenn nicht gar Verboten unterworfen werden könnten. CBDCs bringen eine Reihe von Nachteilen mit sich, die Kryptowährungen mehr oder weniger degenerieren lassen könnten. Man könnte CBDDCs für ihre theoretische Skalierbarkeit loben, aber am Ende ist es nichts worauf man stolz sein kann, wenn die Kunden ihre geliebte Dezentralisierung verlieren.
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